热点:A股破净数量再革新高 周期股破净率居前

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根据wind数据，截至11月20日，a股共有378家上市公司被破坏( pb值小于1，为正值)，占全部a股上市公司总量的10.14%。 破净上市企业的数量和比例都接近2005年以来的历史最高值。

据业内人士介绍，破净多被市场视为具有高安全界限的财务指标，从历史规则来看，破净潮后的大盘一般进入牛市周期。 但是，对投资者来说，有必要很好地识别破纯原因，计算股价评价值是否在合理的区间，关注净资产的质量和收益性。 其中，净资产收益率的指标特别重要。

值得注意的是，随着破纯股的数量逐渐增加，产业资本率先出击，有些破纯股被产业资本卡化。

周期股破坏主力板块

从领域分布来看，煤炭开采、房地产开发、文化媒体、银行、汽车、农产品加工、化工领域的破纯股票数量在前。 周期性的领域是破裂的主力板块。 从比例高的领域来看，39家煤炭开采板的23家上市企业已经破裂，33家钢铁板的上市企业中有18家破裂，34家银行股中有23家破裂。 现在，在已经清洁的企业中，也有“中字头”的大型蓝筹企业的身影。 除银行等低评价金融板块外，大型工业、能源类板块的频率现在打破了纯股的面貌，中油工程、中煤能源、中国石油、中国石化等都列举出来，建筑板块的中国建筑、中国铁建、中国铁建、中国铁、中国交

从市场通常的法则来看，市场低迷时，破纯股票的数量逐渐增加，市场逐渐见底，投资者开始购买，推动市场上升。

据中国证券法记者统计，目前上市公司的数量和比例接近2005年以来的历史最高值。 根据wind数据，截至2005年6月，a股共有176家上市公司破坏网络，破坏网络的比率达到了13.42%。 2008年10月，a股共有208家上市公司破坏网络，网络破坏率为13.5%； 年6月，a股共有182家上市公司破坏网络，网络破坏率达到7.5%。 年12月，a股共有395家上市企业破坏网络，网络破坏率达到11.1%。

进一步统计表明，在上述破纯峰值期间，大盘点大幅上升。 2005年和年破潮后，大盘涨幅都超过了100%。

中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春对中国证证证报记者说，今年以来，a股整体成交量、大盘点等多项指标比较稳定。 在平稳的市场运营下，出现大规模的股票破坏现象，一方面是因为这些上市企业自身的基本面发生了变化，另一方面是因为市场风格整体发生了变化，投资机构对许多上市企业的定位和评价值发生了很大的变化。 在现在的经济环境下，受政策支持的领域的领导人破坏纯股票有很多投资机会。 具有高质量资产的清洁企业值得投资。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，今年以来，a股市场整体低迷，除了使用白马股和科技类龙头股多次创新引起资金关注外，许多领域的上市企业没有受到市场关注，股价持续疲软，破纯数量增加 破净股是否具有投资价值，需要查明净化的真正原因。 如果领域整体的成长放缓，钢铁领域的破纯类上市企业的投资机会有限等，很难出现大的投资机会。 相比之下，巨大的费用、科学技术、非银金融等上市企业受益于经济转型，整个领域的机会很多。 只有能给投资者带来持续红利或持续收益增长能力的破纯股票才有投资价值。

破坏原因不同

招商证券煤炭领域的研究报告显示，最近领域的评价值明显下降，特别是领先的中国神华已经打破，是历史低点，但经过供给方改革，领域的供求关系、库存等已经呈现健康良好的趋势，关注与领域基本面背离的机会。

有些领域受政策利益影响很大，机构认为领域前列的破纯股投资价值出现，基础设施领域这一特征最明显。 根据国盛证券11月17日的领域周报，建设公司的账面净资产可以视为公司收回应收款、库存等资产，支付应付账款和其他债务后得到的现金净额，即建设公司立即清算的现实价值。 这个pb (时价) =1具有确定的经济意义，考虑到企业资产的回收性，即使给pb一定的折扣，现在也在建设中。

有些破企业经营有时会产生一定的问题。 以两市市值最低的众泰汽车为例，到第三季度末168.1亿元净资产中，商誉达到62.59亿元。 这是企业年借贷上市时发生的，但随着企业经营状况恶化，存在巨大的商誉减值压力，商誉减值消耗了企业的净资产，其市场表现也体现了这种期待。

比较破纯股的投资风险，很多市场人士指出，虽然有些企业的净资产很高，但面临技术迭代等因素引起的淘汰风险，这些资产也没有投资价值。 风险稍高的企业，如康得新、康美药业、獐子岛等暴露的货币资金、库存上的巨大风险，促使投资者关注资产的质量及其真实性。

另外，几年前合并的企业带来的巨大商誉在帐户中也表现为净资产。 这也是许多媒体类等轻资产企业清洁的原因，也必须关注商誉减值风险，特别是业绩承诺期满后的目标资产收益状况。

红利也是验证资产质量、收益性的重要指标。 周期性领域在成长性有限的情况下，大规模资本支出随之收缩，资产质量优秀则产生丰富的现金流，成为“低估值+现金”牛企业，成为价值投资者的理想目标。

产业资本频率上升

持续的破局表现，逐渐显示出价值。 首先发现这个投资机会的是产业资本。

从重置价格的角度发现独特的投资价值是产业资本比财务投资者更大的优势。 在股票市场行情不好的情况下，通常是获得产业资本的最佳时机，市场价格和重置价格经常下跌，同行之间更了解彼此的情况，经常利用这个机会进行模仿。

重置价格也称为现行价格，是根据当前市场条件，为了重新取得相同资产而必须支付的现金或现金等价物的金额。

最近，产业资本类上牌现象频发。 比如长江电力举牌国投电力、川投能源和上海电力、金光纸业举牌博汇纸业，都是产业资本举牌低市场净率同行的举行。

以最近在产业资本半年内4次刊登的博汇纸业为例，在今年4月首次刊登之前的几个月里，企业市值徘徊在40亿元到50亿元之间，股价长期处于破局状态。 据博汇纸业此前发布的消息，75万吨白果酱项目需要投资超过32亿元，对应万吨生产能力投资额的在4000万元以上。 企业年白卡产量已经超过130万吨，参照75万吨白卡的投资额，其重置价格在50亿元以上。 企业在年度报告中宣布，75万吨白纸、50万吨高级牛箱纸板和50万吨高强度纸板项目年底投资基本完成。 仅这三个项目，根据迄今公布的投资计划，投资额也达到了56亿元。

接近博汇纸业的人告诉中国证券法记者，企业现在的账面净资产低，是因为早年投资的生产线是通过多年折旧计入的，那么现在的账面净资产为零，但是生产线还在良好运行。 根据博汇纸业的公开资料，企业年轻时投资的生产线通常设定了15年的折旧计入年限。

市场人士分解，在刚性诉求产业中，成长性不强，但领域的技术进步空间并不大，其设备、技术等长时间积累的资产，将来也会继续创造价值，该领域的公司以低于净资产的价格购买该领域的企业股票。 产能本身就是资源，一旦形成巨大的产能，就会形成明显的规模壁垒，存在运输半径等问题，该领域的公司与其以与上马相同的产能进行恶战，不如以更低的价格获得同行产能的权益。 (记者康书伟董添)

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